游走在灰色地带的“买而不举”

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□曹中铭

A股市场下半年以来卷起一股“恒大旋风”。恒大团体大手笔买入万科股票、成为嘉凯城(000918,股吧)控股股东自没必要说，市场上还呈现了炒作“恒大要念股”高潮。来自万得数据统计显示，截至6月30日，恒大人寿共进入22家上市公司的前十大股东。若是斟酌到因未进入前十而未表露的情景，则触及的上市公司也许更多。作为一家保险公司，恒大人寿持有这么多上市公司股分，或是为了“广撒网”以实现“广种广收”，这从其持股比例上彷佛获得了解释。好比半年报显示，恒大人寿以0.57%持股位列中信海直(000099,股吧)第六大股东，持有腾达扶植(600512,股吧)比例最高，但也不外3.82%。

但跟着三季报的表露，恒大人寿投资气概的变革表露无遗，一个最大特色即为持有多家上市公司股分比例均跨越4.9%。好比截至三季度末，恒大人寿持有积成电子(002339,股吧)4.96%股分，持有中元股分、栋梁新材(002082,股吧)、国民技能(300077,股吧)的股分比例均为4.95%。别的，固然一样持有4.95%股分，恒大人寿还一跃而成为梅雁吉利(600868,股吧)第一大股东。恒大人寿持有上述公司的股分，离举牌线均只“一步之遥”。 明显，恒大人寿“买而不举”，有其本身考量。

若是不是相干上市公司表露三季报，投资者不成能获知恒大人寿持有几多股分的信息，在“买而不举”的情景下一样如斯。但若恒大人寿持股到达5%举牌线，那就须实行信息表露义务，其持股会提早暴光。并且，相干的制止性划定，将会束缚恒大人寿交易股票的举动。而“买而不举”，则可以防止这些贫苦。

不管控股嘉凯城，仍是买入万科、积成电子等多家上市公司的股分，“恒大系”已成市场上一股大有影响的气力。出格是其持股靠近举牌线，处于“进可攻、退可守”的有益位置，又给市场很大想象“空间”，激发投资者对相干个股的追捧，这一点在梅雁吉利上表示得极尽描摹。上周三表露三季报后，因恒大人寿成为了第一大股东，也因其持股靠近举牌线，梅雁吉利表示可谓“神勇”，短短三个买卖日，股价最大涨幅高达31.81%。

相干股东“买而不举”所发生的不良反响不容轻忽。如《公司法》第一百零三条划定，零丁或合计持有公司百分之三以上股分的股东，可在股东大会召开旬日条件出姑且提案并书面提交董事会。2014年4月，因持有宁波结合(600051,股吧)4.98%的股分，上海泽熙曾提议宁波结合2013年度利润分派方案为10转增15股派1.6元（含税，下同），而此前上市公司的方案为10派1.6元。该动静一经表露，宁波结合两个买卖日最大涨幅高达21.76%。上海泽熙不举牌却经由过程提议高送转的方法，乐成“撬动”了宁波结合的股价。

“买而不举”酿成的另外一不良征象，表示为在相干股东持股达5%乃至10%的举牌线时不表露相干信息，好比上海新梅股权争取战的博弈方“开南账户组”。“开南账户组”曾前后动用15个账户增持上海新梅，直到其持股达14.86%时才通知布告相干方构成一致行动听瓜葛，但究竟上在不竭增持股分时早已经是“一致行动听”了。“开南账户组”的“买而不举”，低落了其举牌本钱，但涉嫌“把持”股价。

上述三种“买而不举”征象，均游走在灰色地带。这不但凸显出A股市场轨制扶植上的缝隙，也再次阐明A股市场违规本钱低的顽症仍然如故。要解决这一问题，除强化上市公司信息表露力度，大幅提高违规本钱，让那些挺而走险者不敢超过“雷池”一步亦是不成或缺的手腕。

另外一个大可探究的问题是，能否调解触发举牌的前提？万科股权争取战产生后，多家上市公司为防备“门口野生番”，纷繁修订公司章程，像三重代書貸款,伊利股分(600887,股吧)等上市公司均推出了持股到达3%须表露相干信息的条目。固然受到羁系部分的询问，但为咱们供给了新的思绪。并且，跟着再融资门坎的低落，上市公司各股东股权被不竭稀释，持有4.95%股分的股东，在诸多上市公司中，已足以阐扬首要影响力。是以笔者建议，能否与享有提案权的3%持股划定连结一致，相干股东在持股到达3%时，就应实行信息表露义务？从5%降至3%，不但相干股东持股变更将更透明，也大有益于保护投资者的知情权。而最首要的是，在3%布景下的“买而不举”，难以发生5%的影响力。

（作者系资深市场察看阐发人士）